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远大住工赴港IPO 装配式建筑迎来高光时刻

时间：2019-01-29 18:20:18 来源：达洲消息

　　远大住工集团董事长张剑

乐居财经林振兴发自长沙

　　谈起湖南的老张家，绕不开张跃这个名字，他是首位拥有私人飞机的中国人。而其胞弟张剑却凭借掌控的远大住工，即将一脚踏进香港资本市场，成为湘军资本的新主角。

　　1月17日，长沙远大住工向港交所递交主板上市申请，中金公司和中信建投国际担任联席保荐人。根据招股书显示，远大住工定位于中国建筑工业化整体解决方案提供商，已与中国前10大房地产开发商中的8家和前10大建筑企业中的6家建立合作关系。

兄弟殊途

　　出生于湖南郴州的张氏兄弟，相差五岁。大学期间，哥哥张跃执着于梦想，专修美术;弟弟张剑则更加理性，选择热能工程。

　　两人同样有着天马行空般的创造力，以及敏锐的商业嗅觉。1992年，张氏兄弟在长沙创办公司生产中央空调，由此起家。

　　打虎亲兄弟。张跃和张剑在创业早期确实做到了，但对商业发展路径的不同判断，让他们在2006年就已经分家。

　　张跃坚持老本行做空调，从事非电空调领域的远大科技，“不多元化、不贷款、不上市”的“三不”方针;张剑却认为空调已达天花板，“做空调要把能效再提升一个百分点都非常难，可是建筑的节能还是一片空白，只要稍做努力，就能让建筑的能耗巨幅降低。”

　　张剑的赛道转换缘于在日本考察期间，发现一种绿色环保高效的造房工艺：日本的“一户建”，上午8点开工，到傍晚前后竟然就可以入住，这给他留下深刻印象。

　　此后，张剑另立门户，进军装配式建筑领域，先后成立远大铃木和远大住工。兄弟两的公司分别位于长沙东西，划江而治，互不干涉，却共享“远大”招牌。

　　四年前，兄弟俩在装配式建筑领域再次重聚。张跃做了一件惊世骇俗的事，占领了全世界媒体的头条：1200名工人昼夜开工，一天盖三层，19天建成57层高楼。

　　虽然这多少可以算是两兄弟的殊途同归，但张剑主攻混凝土拼装式建筑，张跃发力钢结构的可持续建筑。

　　于张剑而言，建筑工业化是工业标准化的建筑理念，是将传统建筑模式升华为制造业的管理模式，改变的是建筑的生产方式，而不是形态和结构。

　　同样，对工业化建筑有着执着追求的还有万科名誉主席王石。作为90年代的明星企业家，张氏兄弟早年就与王石结识。王石在辞任华大基因独董之后，出任远大科技集团联席董事长。

　　在竞争方面，万科是远大住工的主要对手，但同时，万科与保利等房企也是远大住工的主要客户。

估值四年翻番

　　与张跃拒绝资本市场不同，张剑则主动拥抱。这一点，最早入股远大住工的外部投资者，同样心知肚明。

　　2013年，突击入股成功的新兴铸管“不慎”在IPO材料上报前将远大住工盈利数据以及对赌协议曝光，尽管该公司随后发布了更正公告，但远大住工部分上市资料已经曝光。

　　从该公告推测，以新兴铸管为代表的第一批外部投资者，正是冲着张剑画下的IPO蓝图而来。彼时，远大住工总股本估值约为50亿元。

　　2016年6月，远大住工在新三板挂牌。不过，张剑为提高融资效率，带着“0融资”记录结束了短短10个月的新三板之旅，另谋出路。

　　在退出新三板后，2017年底，友阿股份公告称拟出资7000万元参与增资远大住工。据公告透露，远大住工拟以35元/股的价格增发股份并引进投资者认购股份，募集资金总额不超过10亿元。

　　在远大住工提交招股书之前的最后一次增资中，其估值已经高达110亿元。这意味着，远大住工的估值，四年时间翻了一番。

　　最新招股书显示，张剑及23名前投资者分别拥有73.38%及26.62%股份。其中，张剑直接拥有约46.91%股份。

全球布局

　　按照2017年收益计算，远大住工是同时具备PC构件(混凝土预制件)制造和PC生产设备制造能力的全球最大装配式建筑服务提供商。在国内市场上，是中国最大的PC构件商，也是中国最大的PC生产设备制造商，分别占据市场份额的15.9%及52.4%。

　　从行业角度看，其PC 装配式建筑方法具有一定的优势，比如工期短、成本低、耗能少等。实际上远大可建能够实现19天57层的速度，也是因为如此。

　　“像搭积木一样建房子”，生动体现了建筑工业化的施工场景。在工厂里可以看到，一栋房子的外墙，像积木一样被拆分成一块一块，在流水线的模具上用水泥浇筑。

　　建造好的外墙整齐地摆放在车间里，每一块墙都有独特的二维码标签，扫描之后可以看到产品的“身份信息”。整个工厂施工现场井然有序，干净整洁，这和工地上尘土飞扬、污水横流的印象完全不一样。

　　截止2018年底，拥有14家全资PC工厂和81家联合工厂，按照2017年GDP计算，超过一万亿的城市覆盖率达到100%，超过一千亿的城市覆盖率达到70%。PC构件总产能市占率达到24%，是不折不扣的龙头企业。

　　巨大的市场份额，带动了强劲的基本面，收入和毛利润都呈高速增长。2016年至2018年9月，期内收入分别为16.7亿元、19.36亿元及15.51亿元;净利润分别为1.98亿元、1.68亿元以及3.38亿元。

　　毛利率则连续三年保持在约35%左右。远大住工称，高毛利来源于公司打通了设计、制造、施工和运维的全产业链，人均产效高于同业，PC构建的毛利率更是高于同业5%-15%的平均水平。

　　由于营收能力比较强，带来了比较充足的现金流，2016年至2018年9月，期末现金分别为2.8亿元、6.76亿元及4.15亿元。负债比率有下降趋势，2018年9月控制在70%左右。

　　在没有“硬伤”的财务数据之外，远大住工表示上市募集的资金有两大用途，45%用于拓展PC构件制造业务;20%用于拓展海外市场。张剑有他的考量：做企业不能只看今天，海外市场将是远大住工中长期发展的重要组成部分。

　　远大住工的全球化布局并不是广泛撒网，而是采取更聚焦且更符合国家战略的布局策略，计划向位于欧洲、北美和波斯湾国家等地的发达国家和地区大力推广全装配式别墅产品，并跟随中国“一带一路”的倡议稳健走出去，在沿线国家和地区开发建设社会保障性住房。

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